中国LED行业:LED照明启动,看好行业结构性机会
2014年01月08日
价格下降和政策刺激双重作用下,LED普通照明逐步启动
我们认为在价格下降和政策刺激双重因素刺激下,LED普通照明有逐步启动的迹象。根据瑞银全球照明市场预测,2013年-2015年照明市场总体增速分别是36%、37%和38%,其中住宅LED照明市场需求同期分别增长157%、90%和62%。由于新进入者众,竞争更加激烈。在LED照明环节我们看好在室内照明有技术优势,面向消费级市场有渠道优势的公司。
LED芯片供需处于2010年之后最佳状态,看好国内规模和技术优势企业
受需求回暖、过去两年供给有限影响,我们认为当前LED芯片供需处于2010年之后最佳状态。以发光效率为代表的LED芯片技术仍在持续进步中,只有具备一定规模的企业才能进行持续投入、并吸引优秀人才加入;而国内企业仍具备成本优势,因此我们看好国内同时具备规模和技术优势的芯片企业。
LED背光封装器件往国内产能转移趋势明显
背光LED器件下游客户相对集中,对供应链要求和管理也更为严格,封装结构相对标准化,该环节内公司成长的条件最为有利。同时,在Open-cell趋势下,LED背光封装器件往国内产能转移趋势明显。
我们首次覆盖三安光电、聚飞光电,均给予“买入”评级
我们预计三安光电13-15年EPS为0.74/0.95/1.18元,目标价33.2元,对应13/14年44.86/34.8倍PE;预计聚飞光电13-15年EPS为0.61/0.86/1.01元,得到目标价28.4元,对应13/14年46.6/33.0倍PE;我们已覆盖阳光照明,预计13-15年EPS分别为0.45/0.65/0.86元,得到目标价17元,对应13/14年38/26倍PE
我们认为在价格下降和政策刺激双重因素刺激下,LED普通照明有逐步启动的迹象。根据瑞银全球照明市场预测,2013年-2015年照明市场总体增速分别是36%、37%和38%,其中住宅LED照明市场需求同期分别增长157%、90%和62%。由于新进入者众,竞争更加激烈。在LED照明环节我们看好在室内照明有技术优势,面向消费级市场有渠道优势的公司。
LED芯片供需处于2010年之后最佳状态,看好国内规模和技术优势企业
受需求回暖、过去两年供给有限影响,我们认为当前LED芯片供需处于2010年之后最佳状态。以发光效率为代表的LED芯片技术仍在持续进步中,只有具备一定规模的企业才能进行持续投入、并吸引优秀人才加入;而国内企业仍具备成本优势,因此我们看好国内同时具备规模和技术优势的芯片企业。
LED背光封装器件往国内产能转移趋势明显
背光LED器件下游客户相对集中,对供应链要求和管理也更为严格,封装结构相对标准化,该环节内公司成长的条件最为有利。同时,在Open-cell趋势下,LED背光封装器件往国内产能转移趋势明显。
我们首次覆盖三安光电、聚飞光电,均给予“买入”评级
我们预计三安光电13-15年EPS为0.74/0.95/1.18元,目标价33.2元,对应13/14年44.86/34.8倍PE;预计聚飞光电13-15年EPS为0.61/0.86/1.01元,得到目标价28.4元,对应13/14年46.6/33.0倍PE;我们已覆盖阳光照明,预计13-15年EPS分别为0.45/0.65/0.86元,得到目标价17元,对应13/14年38/26倍PE